【政策暖风叠加估值修复恒指反弹信号显现】

7月以来，恒生指数在触及年内低点后悄然筑底，多项指标显示市场正酝酿阶段性反弹行情。从政策面观察，内地稳增长政策持续加码，8月15日央行超预期下调MLF利率15个基点，释放出强烈的货币宽松信号。与此香港金管局跟随美联储加息幅度低于预期，有效缓解了本地流动性压力。

这种"东边日出西边雨"的政策组合，为港股市场创造了难得的喘息窗口。

资金流向数据印证了市场情绪回暖。EPFR数据显示，截至8月18日当周，港股通南向资金净流入达98亿港元，创近三个月新高。其中，腾讯控股、美团等新经济龙头重获资金青睐，单周净买入额分别达12.3亿和8.7亿港元。更值得关注的是，恒指成分股沽空比率已从7月峰值18.7%回落至13.2%，显示空头力量明显减弱。

技术面呈现典型底部特征。周线级别MACD指标在零轴下方形成金叉，这是自2022年11月以来首次出现的中期买入信号。从波浪理论分析，恒指自2月高点22700点展开的调整浪已完整运行A-B-C三浪结构，当前正处于新上升浪的启动阶段。关键阻力位可关注21000点整数关口，若有效突破将打开500-800点的上行空间。

估值优势成为反弹基石。当前恒指预测市盈率仅9.8倍，较十年均值低1.2个标准差，市净率更是跌至0.98倍的历史极值区域。横向对比全球主要股指，港股估值洼地效应显著。以金融板块为例，汇丰控股股息率已达6.8%，且市净率仅0.7倍，这种"高股息+低估值"组合对长线资金具备强大吸引力。

【三主线布局策略捕捉反弹确定性机会】

在确认反弹趋势的背景下，投资者应重点把握三条主线：首先是政策受益明确的消费复苏板块。随着内地促消费政策密集出台，餐饮、博彩、零售等板块迎来估值修复机遇。银河娱乐、海底捞等标的周线RSI指标已进入超卖区域，技术反弹需求强烈。特别是澳门8月博彩毛收入同比转正，预示着博彩股业绩拐点将至。

第二条主线聚焦高弹性科技龙头。恒生科技指数成分股平均市销率已回落至2.1倍，接近历史最低水平。其中，阿里巴巴港股价格较美股折价扩大至8%，存在明显的套利空间。从技术形态看，腾讯控股在320港元附近形成双底结构，若能突破345港元颈线位，理论量度升幅可达370港元。

需要特别关注8月下旬中概股审计进展，这或将成为科技板块的短期催化剂。

第三条主线布局高股息防御品种。在美联储加息周期尾声阶段，公用事业、电讯等板块配置价值凸显。中移动当前股息率超过7%，且连续三年维持5%以上的盈利增长。从技术指标分析，该股月线MACD即将形成金叉，这是自2016年以来的首次长期买入信号。投资者可采用"核心+卫星"策略，将50%仓位配置于高股息资产，30%配置成长股，20%保留现金应对波动。

风险控制方面，建议设置动态止盈止损机制。对于短线交易者，可将止损位设在成本价下方3%-5%；中长线投资者则需关注20日均线支撑，若收盘价连续三日跌破需考虑减仓。仓位管理上，建议在突破21000点后加仓至7成，若回踩20500点不破可追加至满仓。

历史数据揭示反弹持续性规律。统计近十年恒指超跌反弹行情，平均持续时间约58个交易日，涨幅中位数18%。当前市场环境与2019年三季度相似，当时恒指在政策利好刺激下实现25%的波段涨幅。考虑到本轮反弹叠加估值修复与政策红利，预计可持续至10月中旬，目标区间看高至22500-23000点区域。